货币与虚拟货币 国君证券:央行数字货币与其他虚拟货币有何不同?

央行数字货币的特点是什么?它将对原始金融体系,特别是银行部门产生什么影响?它将如何影响普通居民的日常消费?当前,在中央银行明确发行数字货币的趋势下,如何在资本市场上提前安排?

针对投资者急切关注的上述问题,国泰君安计算机团队在近期有关数字货币的跟踪报告中逐一给出了答案。

01

什么是数字货币

央行数字货币(Digital Currency / Electronic Payment,DC / EP)是数字货币电子支付的缩写。

IMF将中央银行数字货币称为CBDC,英文为“ Central Bank Digital Currency”,DC / EP是中国中央银行内部研发的独特英语表达。两者实际上描述了相同的概念。

与现金相比,央行数字货币可以节省整个实物货币生产过程中的造纸,印刷,切割,存储和运输,并可以降低传统纸币的发行和流通成本,并提高经济便利性交易活动。

此外,由于包括加密算法在内的各种技术保证,中央银行数字货币的防伪成本也大大降低了。

▼DCEP处于多个级别

比包括Libra在内的现有付款方式更好

数据来源:区块律动,《黄奇帆:央行数字货币DCEP来了》,Libra白皮书,国泰君安证券研究

数据来源:Block Rhythm,“黄奇帆:央行数字货币DCEP即将到来”,天秤座白皮书,国泰君安证券研究部

同时,由于DC / EP被定位为央行发行的法定货币,这也意味着DC / EP的设计在许多方面自然不同于其他电子货币。

它主要体现在设计理念上。尽管DC / EP尚未正式启动,并且中央银行尚未锁定技术路线,但我们可以从公共信息中了解到,两层运行结构,双重离线功能和密码学将是C / EP的三个重要技术方向。中央银行的数字货币。

两层运作模式是指在数字货币发行过程中,中央银行-商业银行和商业银行-公众的两层结构。具体而言,中央银行向商业银行发行数字货币,然后商业银行向人们交换数字货币。中央银行不直接与人民联系。由于两层式操作系统与我国现有的货币发行系统更兼容,因此对现有货币系统的影响最小,并且对随后的数字货币系统更新的阻力也较小。

▼两层操作模型在每个链接中创建系统更新要求

货币与虚拟货币

此外,法定货币需要随时支付,并且不受时间和空间等外部环境的影响。这要求DC / EP的设计必须能够在任何时间付款,而不管它是否具有网络或绑定了帐户,即双重脱机功能。

双重离线功能似乎是一方付款,而另一方立即收到,但实质上,一方给出付款承诺。该电子信号被发送到银行,银行进行识别和处理,然后将电子货币“传递”到接收者。正方形。

▼双脱机功能近端交易创建设备更新要求

货币与虚拟货币

最后,密码学在数字货币的发行和流通中起着关键作用。密码学是DC / EP研究和开发的基础之一。根据现有技术,推测DC / EP可以在认证和识别中使用密钥形式,这可以在中央银行中专门用于认证用户发送信息并确保数字货币的准确发行等。

▼密码学促进了DC / EP的发展

货币与虚拟货币

02

数字货币的东风已经来临

在澄清了数字货币的起源之后,我们将同时考虑内部和外部因素,以查看作为法定货币的中央银行的数字货币是否已经能够传播并飞入普通百姓的家中。

内部因素:技术基础已接近成熟

我国从2014年开始设计数字货币。在对数字货币进行了近6年的深入研究之后,DC / EP在坚持双层布局的前提下基本完成了顶层设计和标准, M0替换和可控的匿名性。可以说,制定,功能研发,联合调试和测试等工作在技术上已经接近成熟。

与此同时,高层关注和第三方支付的普及也为推广数字货币奠定了坚实的基础。

此外,突然流行还催化了数字货币的加速推出。 3月3日,在国家发展和改革委员会关于数字经济新基础设施的研究的第九次会议上,十多位专家学者提到该国可能在疫情爆发后增加投资和采购,而中央银行的数字货币可能变得完全可控。专项资金。这是因为数字货币可以监控贷款的流量,并可以有效地疏通货币政策的传导机制,而这是其他付款方式无法实现的。

▼数字货币控制交付模式

有望指导货币政策正确生效

货币与虚拟货币

外部原因:天秤座敲响警钟

2019年6月18日,Facebook宣布推出数字货币天秤座(Libra),引起了许多国家中央银行的警惕,并成为中央银行进行数字货币实践探索的重要转折点。

各国对天秤座保持警惕,因为天秤座被定位为超主权数字货币。如果成功实施,天秤座协会可能会在某种程度上承担“中央银行”的责任,这将影响任何国家的货币主权。这是一个挑战。

另一个更深层次的原因是由于天秤座的未来布局。天秤座背后有一个巨大的业务合作系统。它背后的领先公司Facebook覆盖了全球168个国家的近27亿用户。如此大的覆盖范围和潜在的动员能力将对未来各国推广数字货币产生更大的阻力。

我国中央银行货币研究所所长牟长春曾表示,发行中央银行数字货币的主要目的是保护货币主权。可以说,天秤座已经敲响了国家货币主权的警钟。

▼天秤座的庞大合作伙伴组

或形成抵制DC / EP的作用

数据来源:Libra白皮书